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预计股指的整体上行空间有限

2020-10-26 15:31整理发布:未知
  经济基本面继续“疲软复苏”
 
  最新公布的经济金融数据显示,截至第三季度末,中国经济实现正增长,工业生产恢复到疫情前水平,固定资产投资同比转正,消费增长稳步反弹,出口保持强劲,整体经济继续复苏。企业利润有望继续提高,这将对股指形成强有力的支撑,股指将受到估值对利润的驱动。
 
  但我们认为,经济基本面仍处于“弱复苏”,因为第三季度GDP增速为4.9%,略低于预期的5.2%,而消费数据反弹缓慢,仅在8月份转正,基本面没有明显超过预期表现。
 
  流动性溢价的逻辑是不可持续的
 
  央行表示,第四季度货币政策将保持灵活温和,以精确监管为重点,为小微企业提供金融支持,降低实体经济融资成本,更加注重金融服务实体经济的质量和效率,增强金融机构长期支持实体经济的积极性,为涉农小微企业和民营企业提供持续支持。
 
  央行近日表示,明年GDP增速回升后宏观杠杆率将企稳,即经济回暖后杠杆率可能下降。所以市场越来越担心后市流动性吃紧,股票流动性溢价导致估值提升的逻辑是不可持续的。今年估值快速上涨的股票面临估值下跌的风险。
 
  市场基金将支持具有顺周期表现的股票和行业。在市场整体没有增量资金的情况下,资金会在板块间轮换,股指整体上行势头不强。
 
  海外有很多不确定因素
 
  7月中旬以来,沪深两市沪港通数据显示,北行资本累计净流出较年内最高点约800亿元。目前,资金从北方净流出的趋势并没有缓解。最近北方资金净流出连续7天,累计净流出近150亿元。
 
  从资金北流可以看出,目前的投资情绪是谨慎的。在海外不确定性无法缓解的情况下,市场情绪难以上升,股指上行将相对受限。
 
  综上所述,经济基本面“弱复苏”,没有明显超出预期的表现,难以进一步推高股指。国内货币政策保持灵活适度的原则,流动性溢价推高估值的逻辑不可持续。基金会转向股票游戏,估值低、业绩高的股票会受到青睐。
 
  短期内,即将召开十九届五中全会,研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。
 
  在利好政策的推动下,预计股指将出现短期上行趋势,但由于海外诸多不确定风险因素,股指整体上行空间预计有限。

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